한국가스공사 주가 전망 (036460 가스 주식 기업 분석 예측 예상)

JY Invest Premier Research, jyinvest.tistory.com/530

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한국가스공사 (KOGAS)

기업분석

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업종: 가스

시가총액: 45,095억원

발행주식수: 92,313,000주

외국인보유비중: 12.81%

베타: 0.73566

액면가: 5,000원

PER: 14.13

업종PER: 2.56

PBR: 0.44

신용등급: 채권(AAA), CP(A1 ~ KIS,NICE)

대표이사: 이승훈

설립일: 1983년08월18일

상장일: 1999년12월15일

(이미지출처: 한국가스공사 공식홈페이지)

(정보출처: 키움증권, FnGuide)

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한국가스공사 (KOGAS)

주주분석

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모바일이용자분들은 아래표를 우측에서 좌측으로 드래그하시면 전체내용을 확인하실수 있습니다.

주요주주	지분
기획재정부	26.15%
한국전력공사	20.47%
국민연금공단	7.16%
자사주	5.07%

기획재정부 (Ministry of Strategy and Finance)

(이미지 캡처출처: 대한민국 기획재정부 공식홈페이지)

기획재정부는 중,장기 경제/사회방향 및 정책방향을 수립/총괄 및 재원배분, 공공기관 운영에 대한 관리,감독 등의 역할을 수행하는 대한민국정부의 핵심 경제 컨트롤타워이자 기업은행, 한국가스공사, 한국전력 등 주요공공기관의 주요주주로써의 역할을 수행하고 있습니다.

한국전력공사

(▲출처: 한국전력공사 공식홈페이지)

한국산업은행이 최대주주이며 산은과 정부의 지분을 합치며 50%를 초과합니다. 수년전까지는 한국전력과 한국가스공사는 계절의 영향을 크게 받아 일정한 주가패턴을 보인반면 최근에는 수요가많은 계절과 연관성이 낮은 흐름들을 보여주고 있습니다.

국민연금 (NPS) 

(이미지출처: 국민연금공단 공식홈페이지)

대한민국 국민연금기금의 펀드규모는 지난해6월기준 $408billion (약 468조원) 으로 세계국가펀드중 12위를 기록하였습니다. 여느펀드들과 마찬가지로 투자자(대한민국 국민)의 수익을 최우선으로 하는 목표를 가지고 있지만 금융위기 및 한국금융시장이 과도한 낙폭을 보일때 지수방어를 위한 주식매수를 하는, 주가방어의 우군으로 등장하기도 합니다.

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한국가스공사 (KOGAS)

매출구성

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한국가스공사 매출구성 ('16 3Q기준)

가스도입 및 판매 93.92%

기타 6.08%

도시가스용 천연가스 도매요금 ('17 01월01일기준)

주택용 14.2179원/MJ

업무난방용 14.4616원/MJ

일반용(동절기): 12.7357원/MJ

일반용(하절기): 12.4228원/MJ

일반용 기타월: 12.4228원/MJ

산업용(동절기): 12.5676원/MJ

산업용(하절기): 11.6842원/MJ

산업용 기타월: 11.6842원/MJ

평균: 12.9862원/MJ

한국가스공사의 주요원재료는 LNG이며 주로 이라크, 호주, 오만, 말레이시아 등에서 수입하고 있습니다.

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한국가스공사 (KOGAS)

실적 & 투자자별 수급동향

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한국가스공사 실적

(이미지캡처 출처: 키움증권HTS)

2014년 하반기부터 시작한 유가폭락은 천연가스의 판매단가를 인하시켰으며 이로인해 한국가스공사의 수익성이 악화되고 있습니다. 지난해 당기순이익은 -6736억원을 기록하며 적자전환되었는데 한국가스공사는 거래소공시를 통해 해외사업 손상차손이 반영됨에 따라 당기순손실이 발생하였다고 설명하였습니다.

한국가스공사 수급차트

(이미지캡처 출처: 키움증권HTS)

최근1년동안 기관과 외국인은 각각 454만주, 42만주씩의 순매수를 보이고 있는 반면 개인이 474만주를 순매도 하고 있습니다. 특히 연기금이 315만주의 순매수를 보이며 가장적극적인 매수의지를 보이고 있으며 지난해말 160만주를 상회하던 대차잔고의주수가 현재 절반수준으로 하락하여 주가하락에대한 부담이 다소 해결된 상태로 판단됩니다.

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한국가스공사 (KOGAS)

전망

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국제유가 & 천연가스의 반등

국제유가와 천연가스의 가격변동은 매우 흡사한 흐름을 보이고 있습니다. 따라서 유가의 하락은 천연가스 판매단가의 하락으로 이어지며 한국가스공사의 수익성을 악화시켜왔습니다.

하지만 지난해 상반기 국제유가는 베럴당$30를 저점으로 반등에 성공하는 모습입니다. $40~$50/배럴 의 가격대를 유지하던 WTI유는 지난해말 OPEC국가들의 정례회의에서 석유감산합의에 힘입어 $50~$55/배럴선에서 거래되고 있습니다.

석유수출국기구(OPEC)는 지난해11월30일 정례회의에서 석유감산합의에 성공하였습니다. 블룸버그통신의 보도에 의하면 OPEC이 1월까지 하루120만베럴씩 감산할것이라고 전하였습니다.

(이미지출처: OPEC 공식홈페이지) 

OPEC 회원국들의 감산 이행률

(출처: OPEC, 한국투자증권)

실제로 감산이 이루어지지 않을수 있다는 우려와는 달리 석유최대생산국인 사우디가 OPEC평균 감산이행률 93%를 크게 상회하면서 국제유가를 베럴당 $50이상에서 거래되고 있습니다. 아직 이라크, UAE, 베네수엘라가 낮은 이행률을 보이고 있어 이들의 향후 이들의 추가적인 감산에따라 석유제고가 감소할 전망입니다.

이에 따라 한국가스공사의 천연가스 도매판매단가가 상승하여 수익성이 개설된것으로 보입니다.

환율에 따른 실적 변화X

한국가스공사는 대부분의 천연가스를 해외로부터 수입하여 내수시장에서 90%이상의 판매가 이루어지고 있기 때문에 일반적인 수출기업들과는 달리 환율이 하락하였을때 수익성이 개선되는 구조를 가지고 있습니다.

하지만 이자율통화스왑을 통하여 환율변동 및 이자율변동위험에 대한 헷지를 여러 글로벌은행들을 통해 시행하고 있기때문에 환율이 한국가스공사의 실적에 직접적인 영향을 미치지 않도록 되어있습니다.

(자료출처: 한국가스공사 분기보고서2016.09, Investing.com, OPEC)

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