[코스닥] 셀트리온 주가전망 (주식 종목 기업 분석 예측 예상)

셀트리온은 코스닥 1위기업으로써 한미약품과 한국의 제약산업을 이끌어 가고있다고 해도 과언이 아닌 역사적 발전을 이룬기업입니다. 하지만 현재까지이룬것은 이미주가에 반영이 되었으므로 앞으로 어떠한 변화가 일어날지에 초점을 두어야합니다.

셀트리온의 경우 규모와 세계시장에서의 판매구조를 고려하였을때 거시경제적영향을 더크게 받습니다.
따라서 Top-down approach 를 통해 분석을 하겠습니다.
즉, 먼저 셀트리온이 포함된 바이오/제약/의료기기 분야에 대한 분석을 한후 셀트리온 개별회사에 대한 분석을 하겠습니다.

거시경제적영향분석

코스닥 에 밀집되어 있는 바이오, 제약, 의료기기 분야의 현재 상황과 미래의 방향에 대한 예측을 해보겠습니다.

이 분석에서는 Top-Down Approach를 사용하겠습니다. 즉 전반적인 경기/산업 싸이클을 본후 각 분야를 자세히 살펴보겠습니다.

코스닥 상장기업들은 더이상 소기업이 아닌 중견기업입니다. 내수시장만을 상대하지 않고 해외수출을 통해 성장 한다는 뜻입니다.
그렇다면 이 세분야의 제품 및 서비스를 어떤나라에서 주로 수입하는지가 중요합니다.

2014년 기준 전세계 무역에서 유럽 60%, 북미 18%, 아시아18%  의 비중으로 세분야의 제품 및 서비스를 수입하고 있습니다.

2017년 경기예상으로 비중을 수정한다면 유럽45%, 북미 25%, 아시아 23%  정도 될 것 같습니다. 나머지는 기타국가들입니다.

산업 예측에 집중하기위해 국가별 지표개선에 대한 분석은 따로 이글에 포함시키지 않겠으나  결론만 말씀드리자면 유럽,미국, 아시아, 모두 평균적으로 지표가 개선되고 있는 추세 입니다.

또한 제약 산업의 수요가 줄어들려면 둘중에 한가지가 발생해야 할 것입니다.
1.노령화가 멈추거나 감소해야한다.
2.실질 GDP가 감소해야 한다.

OECD보고서에 따르면 2017년 실질GDP가 감소할 것이라고 예상한나라는 브라질 뿐입니다.
OECD 실질GDP 평균은 1.70% -> 1.90% 로 상승 할것이라고 예상했습니다.

OECD 노령화 추세를 보면

(출처:OECD)
단 한국가도 노령화가 멈추거나 줄어들고 있지 않습니다. 오히려 가장수요가 많은 유럽은 심각한 수준으로  가파르게 상승하고 있습니다.



제약 산업의 경기 싸이클 입니다.

         

(출처: Dr.JAGADEESH DALER, Slide share )
분야 전문가인 Dr.JAGADEESH DALER, 에 의하면 제약 산업의 주기는 4.5~6년이며 상승방향으로 주기를 탑니다. 즉 이 분야는 박스권에 갇히지 않고 상승하다가 조정을 받고 하는 식의 반복을 이어 나갈 것입니다.

셀트리온의 경우 현재 R&D를 마치고 저번달부터 북미지역에 램시마 판매를 시작하였습니다. 이는 위에서 Subsequent Global Registrations 과 Commercial Production 에 속하므로 번영(Prosperity) 단계입니다.

실제로는 제약업종이 전고점을 지나 가파른 상승을 하고 있어야 할 시기입니다.

(출처:키움증권)
경기 싸이클 대로 라면 코스닥 제약 지수가 반등을 시작하면  2017년6월 안에 150 포인트 이상,  2018년 6월 안으로 175-200 포인트 최대 250포인트를 찍고 다시 조정을 받을 것입니다.
현재 국정혼란, 트럼프, 브랙시트, 이탈리아개헌, 등의 영향을 받지 않았다면 125포인트가 트렌드에 맞는 가격으로 보입니다.

2016년12월9일, 오늘 탄핵이 가결되면서 대부분의 정치적혼란이 사라졌다고 볼수 있습니다.

보통 외부요인으로 인해 강제조정된 지수는 빠르게 회복됩니다. 또한 오늘 탄핵찬성 234표를 얻어내며 탄핵이 가결되어 전반적인 정치적혼란이 해소되었다고 볼수 있습니다.  그렇다면 코스닥지수가 680까지 회복되는 시간은 상당히 빠를것으로 예상됩니다. (3개월안)

셀트리온 기업개별분석

(출처:키움증권)

셀트리온의 가격흐름을 보시면 코스닥index 와 제약index 들과 대체적으로 비슷한 하락세를 최근 경험하였습니다.
특정 외부적 악재요인이 추가 발생하지 않는한 앞서분석한 바대로 거시적접근에 의해서 105000원 부근까지는
단기간내 회복되리라 예측됩니다.

하지만 현재 2016년12월9일 종가가 100,400원 입니다. 105,000원 까지가도 5%도 안되는수익을 위해 코스닥 종목에 투자하는 리스크는 매우 비효율적인 투자입니다.

그렇다면 셀트리온이 105,000원 이상으로 주가가 상승할수 있을지 알아보겠습니다.

셀트리온의 주력상품인 바이오시밀러는 셀트리온매출액의 약80%를 차지하고 있습니다. 바이오시밀러는 고가의 바이오의약품을 복제하여 효과는 유지시키되 가격을 낮춘 의약품을 탄생시키는 것입니다. 셀트리온의 대표적 바이오시밀러 의약품에는 램시마 와 허쥬마 가 있습니다.

(출처:셀트리온,http://www.celltrion.com/products/license.do)

램시마: 미국과 유럽의 식약청에서 허가를 받음
허쥬마: 대한민국 식약청에서 허가를 받음

두의약품의 적용가능한 분야를 보면 관절염,척추염,대장염,크론병,건선,유방암 이 있으며
이러한 분야들은 모두 신체의 나이가 올라감에 따라 자연적으로 흔히 생기는 현상들이며 현대 인구고령화 사회에서 이러한 증상들은 증가하는 추세입니다.

                 

(출처:https://kr.pinterest.com/pin/414964553144775138/)

나머지 병들에대해서도 관심있으신분들은 googling하셔서 정확한 수치를 아실수 있습니다.

거시적 분석에서 언급드렸듯이 셀트리온은 경기사이클에서 번영(prosperity) 시기입니다.
재무재표나 R&D투자비율 등을 보는것도 중요하지만 이단계에서 가장 주의깊게 봐야할점은
판매체계와 효율성 입니다.

셀트리온은 램시마미국 판매전략으로 화이자(pfizer) 와 제휴를 맺는 전략적판매계획을 세웠습니다.
이는 트럼프의 미국보호주의에 대한 피해를 미국기업과의 협력체계를 구축함으로써 피할 수 있을 뿐만아니라 화이자기업의 현지특화판매전략의 우수성과 네임밸류는 셀트리온의 수익극대화에 도움이 될것으로 판단됩니다. 

향후 105,000원 이상으로 충분한 상승동력을 지녔으며 상한선결정은 향후 화이자의 정확한 판매구조와 홍보비중을 보면서 정하는것이 합당하리라 생각됩니다.

하지만 번영단계에 있는만큼 한번 호실적이 나올시 시장에서 과민하게 반응하여 큰상승을 보일시 매도하시는것을 추천해드립니다.

회복/반등->번영/상승-> 다음단계는 하락 이며 이는 공급과포화 상태등 다양한 이유가 생길수 있습니다. 


(커버사진출처:셀트리온,http://www.celltrion.com/products/license.do)

본글은 개인의 의견이며 투자의 판단은 본인의 몫임을 알려드립니다.

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